上周国内权益市场在连续几个月的上涨后，周中期出现了三天较为明显的调整。从行业来看，上周电力设备及新能源、有色和医药涨幅靠前，计算机和国防军工下跌较多。
本轮市场上涨始于4月初美国针对全球关税冲突所引致的大跌，截至9月1日此轮调整前，万得全A涨幅超35%，科创综指涨幅更是超过60%。复盘国内2005年以来的权益市场，在短期主要指数涨幅超过30%后，市场均会出现修复式调整，泓德基金认为，上周的调整属于上涨过程中的正常震荡，其调整幅度并未超出合理范围。
复盘4月初以来的行情，泓德基金认为有如下几个特点：一是宏观经济基本面保持相对平稳，随着美国对全球关税的反复大幅波动，中国制造业的强劲优势更加突显，规模以上工业增加值始终保持在5%以上的增速区间，今年前7个月，出口增速达7.3%，贸易顺差接近7000亿美元，创历史新高。二是权益市场有较为明确的阶段性主线题材板块，从4月初以光模块、PCB板以及上游的设备、材料为代表的英伟达产业链的大幅上涨，到8月以来的国产芯片为引领的科技股行情，直到9月5日市场大幅反弹过程中涌现出的以固态电池、储能、光伏为代表的新能源板块，市场的轮动特点非常符合我们在过往周报中讨论的上涨行情第二阶段特点，即市场会围绕具有“业绩增长前景”的板块展开结构性行情，板块间涨跌幅分化会有所加大，且市场波动会有所上升。三是有较为明显的增量资金介入，4月初的市场大跌过程中，类平准基金通过ETF为市场注入了接近2000亿元资金，这点从最新发布的基金二季报中已经有所体现。此外，两融资金是本轮市场反弹最重要的增量资金来源之一。公募基金发行市场热度开始升温，普通投资者开始陆续通过新发基金介入国内权益市场。
综合来看，始于去年9月以来的市场反转行情仍在延续。泓德基金认为，短期来看，以锂电池、光伏为代表的新能源板块，全产业链亏损与2021-2022年行业高盈利形成剧烈反差，二者均属非稳态，近期叠加“反内卷”引导，行业的出清已经临近拐点，值得关注。
从债券市场看，泓德基金分析，虽然权益市场大幅调整，但整体风险偏好仍在高位，债市情绪较弱，受权益市场影响较大，上周债市收益率先下后上。信用债市场整体与利率趋势类似。
泓德基金表示，目前债市资本利得空间整体较小，货币政策的呵护下，流动性预期明确，可能主要的不确定性因素来自于风险偏好的抬升，以及货币政策对于市场供需的扰动。目前流动性充裕，市场做多情绪谨慎，并无大幅下行带来的潜在风险。但同时，整体宽松的方向也不具备大幅调整的基础，仍以波段操作为主。
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责任编辑：郭栩彤
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